المعدل الطبيعي لسعر الفائدة طبقاً للبنك المركزي الاوروبي

0

أعلن البنك المركزي الأوروبي في يونيو الماضي أنه سينهي قريبا برنامج شراء الأصول كما أشار أيضًا إلى أن أول رفع لسعر الفائدة سيأتي بعد صيف 2019 ومن المتوقع لوفقا للتقديرات أن الزيادة الثانية لن تكون متخلفة كثيرًا.

السياسة النقدية هي أكثر مرونة مما هو مطلوب في هذه المرحلة من الدورة الاقتصادية  وبالنظر إلى المخزون الضخم من مشتريات الأصول من البنك المركزي الأوروبي فقد يحتاج معدل إعادة التمويل إلى 1.25 نقطة مئوية للحفاظ على اقتصاد منطقة اليورو في الاتجاه الصحيح .

ما هو المعدل الطبيعي لسعر الفائدة طبقا للبنك المركزي الاوروبي؟

لكل اقتصاد ، هناك معدل طبيعي للفائدة من شأنه أن يحافظ على الطلب الكلي ويتوسع بمعدله المحتمل بمجرد إزالة فجوة الإنتاج – الفرق بين المخرجات الفعلية والمحتملة بمعنى آخر ،إنه سعر فائدة عادل – ليس ضعيفًا إلى درجة أن الاقتصاد يفرط في الارتفاع أو مرتفعًا لدرجة أنه بهيط.

 السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي ؟

لا يمكن ملاحظة السعر الطبيعي لمعدل الفائدة للبنك المركزي الاوروبي بشكل مباشر لذلك علينا أن نعمل على ذلك من خلال النظر في أسعار الفائدة الفعلية قراءات الاقتصاد عندما يكون الاقتصاد نعشاً ، فإن هذا يشير إلى أن السياسة كانت جيدة للغاية وكانت أسعار الفائدة أقل من المعدل الطبيعي  وعلى العكس ، إذا كان الاقتصاد يعمل بقدرة احتياطية ، فقد تكون المعدلات الفعلية أعلى من المعدل الطبيعي. ولأننا نعتقد أننا نعرف مقدار تكاليف الاقتراض الأقل التي تعزز الاقتصاد (أو مقدار التكاليف المرتفعة التي تؤلمه) ، يمكننا أن نستنتج ما هو المعدل الطبيعي . في الأوقات العادية ، سيكون من المفاجئ أن يتحرك السعر الطبيعي فجأة لذلك يمكننا أن نفترض أنها تتطور ببطء ما لم تكن هناك صدمة كبيرة.

يبدو أن الأمر نفسه صحيح على نطاق واسع خلال أزمة اليورو وعواقبها ومنذ ذلك الحين  استمر معدل الفائدة الفعلي الطبيعي في الانخفاض ، ودفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الفعلي إلى الأسفل بشكل أكبر من خلال شراء الأصول باختصار ، أصبحت السياسة أكثر ملاءمة في الوقت نفسه وتقلص هامش الطاقة الاحتياطية في الاقتصاد  ونحن نقدر أن الركود سوف يتم استخدامه بالكامل تقريباً بحلول نهاية العام.

ستنتهي مشتريات الأصول هذا العام ربما في وقت لاحق من اللازم وفي الواقع قد لا تكون هناك حاجة إلى الجولات الأخيرة من شراء الأصول على الإطلاق ومع ذلك اعتقد البنك المركزي الأوروبي بوضوح أن التأمين ضد إمكانية الانكماش أمر ضروري لقد كان موقفًا معقولًا  ولكن قد يضطر البنك المركزي إلى محاولة اللحاق بالركب إذا بدأ التضخم في التسارع أكثر من المتوقع في غضون ذلك لديهم الترف المتبقي للحذر.

لم يعد التسهيل الكمي هو الأداة النشطة للسياسة النقدية فمن الجدير بالذكر أصبح معدل السياسة الطبيعي الآن أعلى بكثير من معدل إعادة التمويل الحالي بنسبة صفر بالمائة.

المرحلة القادمة للبنك المركزي الاوروبي.

عندما أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في يونيو  قال الرئيس ماريو دراجي: “نحن نتوقع البقاء على المستويات الحالية على الأقل خلال صيف عام 2019.” وفي يوليو  كرر ذلك  وهذا يعني على الأرجح أن معدل الإيداع سيزداد بمقدار 15 نقطة أساس في سبتمبر من العام المقبل وهذه الزيادة الصغيرة  إلى -0.25 في المئة من المستوى الحالي -0.40 ، ستعيد الوضع الطبيعي إلى ممر سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي حيث كانت معدلات الفائدة الثلاثة للبنك في السابق تفصل 25 نقطة أساس وتشير الأسواق المالية إلى نفس الشيء الي  سعر منحنى وأسعار الفائدة بين عشية وضحاها باليورو قد تم تسعيره في 10 نقاط أساس للتضييق في عام واحد.

قامت الأسواق المالية بتسعير 25 نقطة أساس إضافية للتضييق من 12 شهرًا إلى 24 شهرًا  ولكنها لم تقدم أي توضيح يذكر عن الموعد.

قد يعجبك ايضا

اترك رد