سوق العملات والسندات: من ينشر عائد السند ومتى يظهر الرقم

تُوصف العلاقة بين سوق العملات وسوق السندات في المحتوى العربي بوصفها قاعدة اتجاه: يرتفع العائد فترتفع العملة. والوصف ناقص في موضعه الأهم، لأنه يتحدث عن رقم دون أن يذكر من ينشره ولا متى يظهر ولا كيف اشتُق، وهي ثلاثة أمور معلنة ومنشورة لمن أراد قراءتها.

وعائد السند ليس سعرًا يتكوّن في سوق العملات ولا رقمًا يستنبطه محلل. هو سلسلة تنشرها جهة حكومية بعينها في موعد ثابت من كل يوم عمل، ولها منهجية مكتوبة تحدد من أي أسعار اشتُقت وأي أدوات دخلت فيها وأيها استُبعد.

وهذه الصفحة تبدأ من هناك: من الجهة والموعد والمنهجية، ثم تبيّن لماذا يُقاس الفرق بين عائدين لا العائد وحده، وما الذي لا يترتب على اتساع هذا الفرق. ولنظيرتها في سوق الأسهم انظر سوق العملات وسوق الأسهم.

من ينشر عائد السند ومتى يظهر الرقم

تنشر وزارة الخزانة الأمريكية منحنى العائد الاسمي اليومي لأوراقها، وتذكر في صفحة إحصاءات أسعار الفائدة أن هذا المنحنى يقوم على أسعار طلب إغلاق السوق لأحدث الأوراق المطروحة في المزاد، متداولةً في السوق خارج البورصة.

وتذكر المصدر الذي تُجمع منه تلك الأسعار وتوقيته: إشارية يحصل عليها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عند الساعة الثالثة والنصف مساءً تقريبًا من كل يوم عمل. فالرقم الذي يُقرأ في الصباح التالي ينتمي إلى تلك اللحظة تحديدًا.

وعلى الجانب الأوروبي جهة أخرى وموعد آخر. فالبنك المركزي الأوروبي ينشر منحنيات عائد منطقة اليورو ويحدّثها كل يوم عمل من أيام نظام تارغت عند الثانية عشرة ظهرًا بتوقيت وسط أوروبا.

ويترتب على اختلاف الموعدين أمر عملي: حين يُقارن عائد أمريكي بعائد أوروبي فالرقمان لا ينتميان إلى اللحظة نفسها من اليوم. وهذه أول مسألة تُقرأ من صفحة الجهة الناشرة لا من صفحة تحليل.

جدول: الجهة والموعد والمنهجية لكل منحنى

الجدول التالي يجمع ما تعلنه الجهتان عن سلاسلها. والعمودان الأخيران هما موضع الفروق التي تُغفل عادة، لأن سلسلتين تحملان اسم «عائد» قد تُبنيان على أدوات مختلفة وتستبعدان أشياء مختلفة:

والسطران الأخيران يبيّنان لماذا لا يكفي أن يقال «عائد منطقة اليورو»: فالمجموعتان منشورتان معًا، والفرق بينهما فرق في الأدوات لا في التوقيت. ولمعنى المصطلحات الواردة هنا انظر قاموس مصطلحات الفوركس، ولتعريف الأداة نفسها انظر سندات الخزانة.

لماذا يُقاس الفرق لا العائد وحده

العائد المفرد لا يقول شيئًا عن زوج عملات، لأن الزوج نسبة بين عملتين. وما يُقارن في هذا الباب هو عائد أداة حكومية في بلد العملة الأولى مقابل عائد أداة مماثلة في بلد العملة الثانية، والفرق بينهما هو ما يُتابع.

وشرط المقارنة أن تكون الأداتان متماثلتين في الأجل: عائد عشر سنوات يقابل عائد عشر سنوات. فمقارنة أجل قصير بأجل طويل تخلط بين فرق بين بلدين وفرق بين نقطتين على المنحنى نفسه، وهما شيئان مختلفان تمامًا.

ولأن لكل عائد جهة ناشرة وموعدًا، فالفرق نفسه رقم قابل لأن يشتقه القارئ بنفسه من السلسلتين المنشورتين بدل أن يأخذه من تعليق. وهذا هو الفارق العملي بين متابعة العلاقة ومتابعة الحديث عنها.

وتبقى معدلات الفائدة الرسمية بابًا منفصلًا عن هذا: قرار الفائدة وثيقة تصدر في مواعيد اجتماعات معلنة لا سلسلة يومية، وتفصيله في معدلات الفائدة والعملات.

العائد والسعر يتحركان عكسيًا وما يعنيه ذلك

السند التزام بدفعات محددة سلفًا. فإذا انخفض الثمن المدفوع للحصول على تلك الدفعات ارتفعت نسبتها إلى الثمن، وهي العائد. ولهذا يتحرك العائد عكس السعر دائمًا، وهي علاقة حسابية لا ملاحظة سوقية.

ويترتب على ذلك أن جملة «ارتفع العائد» تحتمل قراءتين متعاكستين. فقد يرتفع لأن المقرضين يجدون بدائل أعلى عائدًا فيطلبون مثلها، وقد يرتفع لأنهم صاروا يطلبون تعويضًا أعلى عن مخاطر أعلى في المُصدِر نفسه.

والقراءتان تقودان إلى نتيجتين مختلفتين على العملة، ولهذا لا يصح ربط اتجاه العملة بحركة العائد وحدها. والتمييز بين حالة السند وحالة السهم عند الإصدار مشروح في الفرق بين الأسهم والسندات.

ما الذي لا يتبع من اتساع الفرق

اتساع فرق العائد لا يتضمن قاعدة دخول ولا اتجاهًا مؤكدًا لأي زوج. فما تنشره الجهتان سلسلتا أرقام ومنهجية اشتقاقهما، وليس في أي منهما ترجيح لحركة سعر ولا نسبة نجاح.

ولا يحدد الفرق توقيتًا. فالسلسلتان يوميتان بينما حركة الزوج مستمرة، والرقمان اللذان يُقارنان ينتميان إلى لحظتي جمع مختلفتين كما تقدم، فالمقارنة وصف لحالة منشورة لا إشارة على لحظة.

ولا يعوّض الفرق عن أي شيء آخر: لا يحدد حجم صفقة ولا مسافة وقف، ولا يقول إن تداول العملات مناسب لقارئه. وتلك مسألة تتعلق بالوضع المالي وأفق الزمن وقدرة تحمل الخسارة وحدها.

ولموضع هذه العلاقة بين علاقات الأسواق عمومًا انظر الارتباط بين الأسواق وكيف يُقاس، ولتعريف السوق نفسه انظر ما هو الفوركس.

أسئلة شائعة

من ينشر عائد سندات الخزانة الأمريكية؟

تنشره وزارة الخزانة الأمريكية في سلسلة يومية، ويقوم على أسعار طلب إغلاق السوق لأحدث الأوراق المطروحة في المزاد، وتجمع تلك الأسعار الإشارية بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عند الثالثة والنصف مساءً تقريبًا من كل يوم عمل.

متى يُحدَّث منحنى عائد منطقة اليورو؟

كل يوم عمل من أيام نظام تارغت عند الثانية عشرة ظهرًا بتوقيت وسط أوروبا، بحسب البنك المركزي الأوروبي. وهو موعد مختلف عن موعد جمع الأسعار الأمريكية.

هل هناك أكثر من منحنى عائد لكل جهة؟

نعم. فالخزانة الأمريكية تنشر منحنى اسميًا ومنحنى حقيقيًا مشتقًا من الأوراق المحمية من التضخم وأسعارًا للأذون. والأوروبي ينشر مجموعتين: واحدة تقتصر على السندات المصنفة AAA وأخرى تضم سندات الحكومات كلها.

لماذا يتحرك عائد السند عكس سعره؟

لأن السند التزام بدفعات محددة سلفًا، فإذا انخفض الثمن المدفوع مقابلها ارتفعت نسبتها إلى الثمن وهي العائد. وهي علاقة حسابية لا ملاحظة سوقية.

هل ارتفاع عائد بلد يعني ارتفاع عملته؟

لا يلزم. فقد يرتفع العائد لأن المقرضين يطلبون تعويضًا أعلى عن مخاطر أعلى في المُصدِر نفسه، وهي حالة مختلفة تمامًا عن ارتفاعه مع بدائل أعلى عائدًا.

مقالات ذات صلة

• سوق العملات وسوق الأسهم: أين تقع العلاقة الميكانيكية
• معدلات الفائدة والعملات: ما الذي يُنشر مع كل اجتماع
• سندات الخزانة: ما هي وكيف تُقرأ
• الارتباط بين الأسواق: رقم مقاس على نافذة محددة