وليام جان

كان ويليام دلبرت جان (1878-1955) تاجرا ناجحا للأسهم والسلع كما كتب سبعة كتب والعديد من الدورات القصيرة حول كيفية التداول واعتمد نجاح جان كمتداول على طريقة التنبؤ التي اكتشفها من بحثه بين عامي 1902 و 1908.

تبحث هذه الورقة تطبيق أسلوب التنبؤ لدى جان في أسواق العملات وتشير الأدلة إلى أن جان لم يتاجر في العملات. أتفحص سبب ذلك ولماذا يمكن تطبيق طريقة التنبؤ الخاصة به في سوق العملات اليوم ، وكذلك النظر في المشاكل العملية المحتملة.

لماذا لم يتداول جان في سوق العملات؟

لا يذكر جان التداول في سوق العملات في كتبه ودوراته ، ولا في خدماته الاستشارية المختلفة أو في سجلاته التجارية الشخصية وبالتالي من المعقول أن نفترض أنه لم يتاجر بها ولتحديد سبب ذلك ، من الضروري أولاً فحص طريقة التنبؤ الخاصة به.

تشكل دورات الوقت أساسًا لطريقة التنبؤ في لجان إلى الدورات خلال كتاباته ، بما في ذلك:

إن الوقت هو العامل الأهم في تحديد حركات السوق لأن المستقبل هو تكرار للماضي وكل حركة سوق تعمل على تحديد وقت فيما يتعلق ببعض الدورات الزمنية السابقة (جان 1946).

لقد علمتني خبرتي أنه لا يوجد شيء يمكن أن يوقف هذا الاتجاه طالما أن دورة الوقت تظهر اتجاهًا صعوديًا ولا شيء يمكن أن يوقف تراجعه طالما تظهر الدورة الزمنية ويمكن للأوراق المالية أن ترتفع في الأخبار السيئة وتذهب إلى الأخبار الجيدة  (جان 1949).

لخص جان طريقة التنبؤ الخاصة به في البيان التالي:

في إجراء حساباتي في سوق الأوراق المالية ، أو أي حدث مستقبلي ، أحصل على التاريخ الماضي واكتشف أي دورة نحن فيها ومن ثم نتوقع المنحنى للمستقبل ، وهو تكرار لحركات السوق السابقة” (جان 1927).

وبالتالي ، فإن طريقة تنبؤات “جان” تتكون أساسًا من ثلاث مراحل:

1) الحصول على تاريخ مفصل لسعر الأداة المالية.

2) تحليل تاريخ الأسعار لتحديد الدورات الأساسية التي تقود الأداة المالية.

3) التنبؤ بالأسعار المستقبلية لتلك الأداة المالية من التقدم المستقبلي لتلك الدورات الأساسية.

ولذلك ، فإن الشرط الضروري لتطبيق طريقة التنبؤ لدى جان هو أن أسعار أداة مالية ينبغي أن تتقلب بحرية وفقاً لدوراتها الأساسية وعلى حد سواء تاريخيا (أي خلال فترة تاريخ السعر) وفي المستقبل.

ومع ذلك ، تشير الأدلة إلى أنه ما بين 1908 (عندما أكمل جان اكتشاف طريقة التنبؤ الخاصة به) و 1955 (عندما توفي) لم يكن هذا الشرط موجودًا بشكل عام في أسواق العملات على وجه التحديد ، فإن العملات الرئيسية عادة لا تتقلب بحرية.

التاريخ التفصيلي للعملات من 1908 إلى 1955 هو خارج نطاق هذه الورقة ولكن هنا ملخص عن أنظمة أسعار الصرف في البلدان الصناعية الرائدة خلال تلك الفترة والتي تشير إلى القيود والضوابط على أسعار العملات:

1908-1914: معيار الذهب بسعر الصرف الثابت

1914-1918: الحرب العالمية الأولى القيود المفروضة على الذهب وضوابط رأس المال

1919-1927: فترة أسعار الصرف العائمة التي تمت إدارتها فيما بعد

1928-1931: العملات الرئيسية عادت إلى مستوى الذهب بحلول عام 1928 ، ومنذ عام 1931 بدأت في ترك معيار الذهب استجابة للكساد العظيم

1939 – 1931: فترة ما بين أسعار الصرف العائمة التي تمت إدارتها

1939-1945: الحرب العالمية الثانية

1945-1955: نظام Bretton Woods الخاص بأسعار الصرف الثابتة

باختصار ، يبدو أن جان لم يتاجر في سوق العملات، لأنه في الفترة من 1908 إلى 1955 ، كانت العملات الرئيسية تمنع عادة من التذبذب بحرية الذي أبطل طريقة التنبؤ الخاصة به.

تطبيق أسلوب جان للتنبؤ لسوق العملات اليوم

لقد مر أكثر من 60 عامًا على وفاة جان وانهار نظام بريتون وودز لمعدلات الصرف الثابتة التي كانت سارية خلال العقد الأخير من حياته في 1971-1973 واليوم يبدو أن العملات الرئيسية (الدولار الأسترالي ، والجنيه الإسترليني ، والدولار الكندي ، واليورو ، والين الياباني ، والفرنك السويسري والدولار الأمريكي) تطفو بحرية وتتم مراقبتها من قبل البنوك المركزية الخاصة بها ، وكلها مكلف بالحفاظ على الاستقرار الاقتصادي وبالتالي يمكن أن تتدخل في سوق العملات عندما ترى ذلك ضروريا وعلى سبيل المثال ، ربط البنك المركزي السويسري الفرنك السويسري باليورو في الفترة من سبتمبر 2011 إلى يناير 2015.

السؤال الرئيسي ، الذي سأبحثه الآن ، هو: هل يمكن تطبيق طريقة توقعات جان في سوق العملات اليوم؟

كما ذكر أعلاه ، فإن المرحلة الأولى هي الحصول على تاريخ مفصل لسعر الأداة المالية وقررت أن أبحث أولاً عن الدولار الأمريكي ، وبالتالي حصلت على سلسلة من الرسوم البيانية للسعر اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي (أي مقاسة مقابل سلة عملات ذات ثقل تجاري) من عام 1988 إلى عام 2017. لقد اخترت فترة 30 عامًا ، لأن هذه المدة طويلة بما يكفي لتشمل مجموعة من ظروف السوق وأخيراً ، اخترت تاريخاً ابتداءً من 1 يناير 1988 لأن ذلك كان بعد 15 عاماً من نهاية نظام بريتون وودز لأسعار الصرف الثابتة وكنت آمل أنه بحلول هذا الوقت كان الدولار الأمريكي والعملات الرئيسية الأخرى يتقلبان بحرية وفقا لدوراتهما الأساسية.

كما ذكر أعلاه ، فإن المرحلة الثانية هي تحليل تاريخ السعر لتحديد الدورات الأساسية ولقد وجدت الأمر واضحًا تمامًا لتحديد مجموعة الدورات التي تدفع بالدولار الأمريكي ، وبالتالي استنتجت أن طريقة توقع جان يمكن تطبيقها على أسواق العملات اليوم.

للأسف كان استنتاجي سابق لأوانه وبشكل أكثر تحديدًا ، عندما قمت بعد ذلك بتطبيق هذه المنهجية نفسها على العملات الرئيسية الأخرى (كما هو مذكور أعلاه ، الدولار الأسترالي ، الجنيه البريطاني ، الدولار الكندي ، اليورو ، الين الياباني والفرنك السويسري) لم أتمكن من تحديد أي دورات أساسية بوضوح وسواء قمت بتحليل مؤشر العملة أو أزواج العملات المختلفة.

كانت فكرتي الأولية هي أنني ربما أخطأت في تحليلي للدولار الأمريكي ، بأن مؤيدي فرضية الأسواق الفعالة كانت صحيحة بعد كل شيء ، وأن أسعار السوق عشوائية بشكل أساسي ، مما يجعل البحث عن الدورات الأساسية في تاريخ السعر ساذجًا وعقيمًا. ومع ذلك ، سرعان ما وصلت إلى حواسي ، تذكر أنني قد نجحت بالفعل في تطبيق طريقة جان في مجموعة من الأسهم والسلع.

ولذلك أفترض أن العملات تمثل مشكلة محددة: فالمخزونات والسلع الفردية هي في جوهرها أدوات مالية مفردة يتم قياسها بعملة مستقرة نسبياً مقارنة بالسهم أو السلعة وعلى النقيض من ذلك ، فإن زوج العملات هو في الأساس عبارة عن صكين ماليين يتقلبان في وقت واحد وفقا لدوراتهما الأساسية ، وبالتالي يصعب تحديد تلك الدورات.

بعد ذلك ، افترضت أنني تمكنت من تحديد الدورات الأساسية للدولار الأمريكي من سجل أسعار مؤشراتها ، لأن دوراتها تهيمن على سلة العملات التي يتم قياسها مقابلها. في المقابل ، فإن الدورات الأساسية للعملات الرئيسية الأخرى متوازنة نسبيًا بالتساوي. لذلك ، يتم حجب الدورات التي تقود عملة معينة ، سواء كان أحدهم يدرس مؤشرًا للعملة أو زوجًا من العملات.

لذلك استنتجت أنه من أجل تحديد الدورات الأساسية التي تدفع عملة معينة ، من الضروري قياس تلك العملة من حيث العملة الثانية ، وهي عملة خاملة نسبياً وبالتالي ، فقد شرعت في العثور على عملة صادرة عن بلد مستقر اقتصاديًا وسياسيًا على حدٍ سواء ، مع القليل من الموارد الطبيعية (مثل المعادن أو أصول الطاقة ، التي قد تؤثر دوراتها على عملتها) واصبح الدولار النيوزيلندي عملة مناسبة.

قمت بعد ذلك بفحص العملات الرئيسية ، باستخدام الدولار النيوزيلندي كعملة مرجعية وفي كل حالة ، يمكن في النهاية تحديد الدورات الأساسية التي تقود هذه العملة قمت بعد ذلك بإعادة فحص الدولار الأمريكي ، ولكن تم قياسه بالدولار النيوزيلندي ، وأكدت النتائج التي توصلت إليها فيما يتعلق بدوراتها الأساسية.

ثم قمت بعد ذلك بفحص مجموعة من العملات الصغيرة ، الريال البرازيلي الحقيقي ، الروبية الهندية ، البيزو المكسيكي ، الكرونة النرويجية ، الروبل الروسي ، الراند الجنوب أفريقي ، الوون الكوري الجنوبي ، الكرونا السويدية والليرة التركية. مرة أخرى ، استخدمت الدولار النيوزيلندي كعملة مرجعية ، وفي كل حالة ، تم تحديد الدورات الأساسية التي تدفع هذه العملة.

استبعدت بعض العملات من هذا التحليل لأنها مرتبطة بالآخرين ، مما يؤدي إلى إبطال طريقة تنبؤات جان مرة أخرى. كان هذا هو اليوان الصيني (المربوط جزئياً بسلة عملات) ، والكرونة الدنماركية (مرتبطة باليورو) ، ودولار هونج كونج (المسموح به بالتداول في نطاق مرتبط بالدولار الأمريكي) والدولار السنغافوري استقر مقابل سلة مخفية من العملات.

باختصار ، شملت أبحاثي الـ21 عملة الأكثر تداولاً من حيث القيمة ، والتي تشكل حوالي 97٪ من قيمة تداول العملات الأجنبية وبشكل أكثر تحديدًا ، تم تحديد الدورات الأساسية من 16 عملة وتم استبعاد أربعة بسبب ارتباطها بعملات أخرى ولم يكن من الممكن تحديد الدورات الأساسية للدولار النيوزيلندي بسبب الغياب الواضح لعملة مرجعية أكثر استقرارًا.

استنتجت بعد ذلك أن طريقة توقع جان يمكن تطبيقها في سوق العملات اليوم ومع ذلك ، من أجل تحديد الدورات الأساسية التي تدفع عملة معينة ، من الضروري تحليل تاريخ سعر تلك العملة المقاسة بالدولار النيوزيلندي.

مشكلات محتملة في التطبيق العملي لطريقة جان للتنبؤ في سوق العملات

1.تحديد الدورات الأساسية التي تدفع عملة.

كما تمت مناقشته أعلاه ، تمثل العملات مشكلة معينة لأن زوج العملات هو في الأساس عبارة عن أداتين ماليتين تتقلبان في وقت واحد وفقًا لدوراتهما الأساسية، وبالتالي يصعب تحديد الدورات التي تدفع كل أداه.

الحل ، عند تحليل عملة معينة ، هو استخدام الدولار النيوزيلندي كعملة مرجعية وهذا حل فعال لأن العملة خاملة نسبياً ، تعكس على ما يبدو استقرار البلد واقتصاده الصغير (تم تصنيف الناتج المحلي الإجمالي لنيوزيلندا في المرتبة الثالثة والخمسين في العالم من جانب صندوق النقد الدولي في عام 2016).

2.تتوقف العملة عن التصرف وفقًا لدوراتها الأساسية.

يتم إلغاء طريقة تنبؤات جان  عندما تتوقف الأداة المالية عن التصرف وفقًا لدوراتها الأساسية والسبب الرئيسي لهذه المشكلة في العملات هو تدخل البنك المركزي والحل هو تجنب مثل هذه العملات ، بالطريقة نفسها التي أوصى بها جان بتجنب المخزونات التي تتصرف بالمثل:

“إن نوع الأسهم المتداولة في البورصة هي تلك الأسهم النشطة وتلك التي تتبع القواعد والاتجاه المحدد وهناك دائمًا أسهم مخفضة الأسعار وبعض الأسهم التي لا تتبع القواعد و يجب ترك هذه الأسهم بمفردها “(جان 1936).

3.حساسية العملة المنخفضة لدوراتها الأساسية.

وفقًا لطريقة التنبؤ في لجان ، يتم دفع سعر الأداة المالية عن طريق الدورات أحد التبعات هو أنه كلما كبر حجم الأداة المالية التي تم إصدارها ، كلما كانت الدورات أقوى لتوجيهها:

“لا تتوقع أن تحقق جنرال موتورز تقدمًا كبيرًا لأن ستوديبيكر قد تقدمت بالفعل وكما يجب أن تفكر في أن لديها مخزونًا رأسماليًا من خمسين مليون سهم ، في حين أن ستوديبيكر لديها 750 ألف سهم فقط إنها تتطلب قوة شرائية أكبر بكثير لتحريك الأسهم مع العديد من الأسهم مليون سهم أكثر من واحد فقط مع 750،000 “(جان 1923 ).

يعد سوق العملات من أكبر الأسواق المالية في العالم ولذلك فهي حساسة بشكل خاص ، وتعرض حساسية منخفضة لدوراتها الأساسية ، ولا تنتج سوى أقوى الدورات حركات رئيسية.

يتمثل أحد الحلول في تداول ما يسمى بعمليات العملات الرقمية (على سبيل المثال ، البيتكوين أو الايثريوم) لأن هذه عادةً ما يكون لها سجل أسعار يمكن من خلاله تحديد دوراتها الأساسية واستخدامها للتنبؤ بتحركات الأسعار المستقبلية ، ويبدو أن كمية العملة المصدرة تخضع لرقابة صارمة ولسوء الحظ ، قد يبدو أيضًا أن هناك خطورة كبيرة في أن هذه العملات لن تتصرف في المستقبل وفقًا لدوراتها الأساسية بسبب عوامل مثل الاحتيال والقرصنة وفشل البنية التحتية والتدخل التنظيمي.

4.انهيار في هندسة سوق العملات.

على الرغم من أن الدورات هي أساس أسلوب التنبؤ لدى جان ، فقد اكتشف أيضًا أن أسعار السوق تتكشف عادة بطريقة متماسكة استجابة لهذه الدورات ، ومن ثم هناك هندسة لأسواق الأسهم والسلع.

ونتيجة لذلك ، في تحليله لأسواق الأوراق المالية والسلع ، قام جان بتحليل الدورات الأساسية وهندسة السوق الناتجة ومع ذلك ، في سوق العملات هذه الهندسة عادة ما تنهار بسبب تقلبات الأسعار في وقت واحد من كل عنصر من زوج العملات.

على الرغم من أن الدولار النيوزيلندي مستقر بما فيه الكفاية كعملة مرجعية لتمكين تحديد الدورات الأساسية التي تقود عملة معينة ، فإنه عادة ما يكون غير مستقر بما يكفي لتمكين استخدام هندسة السوق كطريقة تكميلية للتنبؤ. لذلك ، على عكس أسواق الأسهم والسلع ، عند تحليل سوق العملات ، يمكننا الاعتماد فقط على الدورات الأساسية.

الشرط الضروري لتطبيق طريقة التنبؤ في جان هو أن أداة مالية ينبغي أن تتقلب بحرية وفقا لدوراتها الأساسية على حد سواء تاريخيا (أي خلال فترة تاريخ السعر) وفي المستقبل.

لم يكن هذا الشرط موجودًا بشكل عام في سوق خلال فترة حياة جان ، وبالتالي لم يتداول في العملات. ومع ذلك ، فهو موجود بشكل عام في أسواق العملات اليوم وبالتالي يمكن تطبيق طريقة التنبؤ الخاصة به الآن الاستثناء هو عملات مربوطة ، والتي لا تتذبذب بحرية.

إحدى المشكلات الرئيسية في التطبيق هي تحديد الدورات التي تقود عملة معينة الحل هو استخدام الدولار النيوزيلندي كعملة مرجعية مشكلة أخرى هي عندما تتوقف عملة لفترة من الوقت للعمل وفقا لدوراتها الأساسية ، والسبب المعتاد هو تدخل البنك المركزي والمشكلة الثالثة هي انخفاض حساسية العملة لدوراتها الأساسية ، والسبب المعتاد هو كمية العملة الكبيرة التي تم إصدارها والمشكلة الأخيرة هي انهيار هندسة السوق ، وأسبابها المعتادة هي تقلبات الأسعار المتزامنة لكل عنصر من زوج العملات.

وبما أن طريقة توقعات جان يمكن تطبيقها على أي أداة مالية تتقلب بحرية وفقا لدوراتها الأساسية ، وحيث يكون تاريخ السعر المفصّل متاحًا لتمكين تحديد هذه الدورات ، فإن عالم الاستثمار اليوم يشمل بشكل أساسي جميع الأسهم وجميع السلع وجميع العملات غير مرتبطة بالعملات الأخرى.